퍼페추얼 선물은 만기 없이 기초자산 가격을 추적하는 파생 계약입니다. 레버리지를 걸고 롱·숏을 하며, 증거금을 넣고, 대개 현물 인도가 아니라 현금·스테이블코인으로 정산합니다. 크립토에서는 만기 롤이 없다는 점 때문에 방향 베팅과 헤지의 주요 창구가 되었습니다.
왜 중요한가
퍼페추얼은 단기 가격 발견을 주도할 수 있습니다. 미결제약정이 크면 강제 청산과 펀딩 흐름이 현물 매수·매도보다 빠르게 테이프를 움직일 수 있습니다. 선물 롱이 이끈 상승과 현물 축적이 이끈 상승은 다른 시장입니다. 둘을 같다고 보면 레버리지와 마진 엔진의 역할을 과소평가합니다.
핵심 장치는 펀딩, 마크 가격, 보험 기금, 청산입니다. 펀딩은 계약을 현물에 붙이고, 마크 가격은 순간 윅으로 인한 부당한 청산을 줄이려 합니다. 스트레스에서 이 장치가 흔들리면 연쇄가 납니다. 퍼페추얼은 강력한 도구이자 집중된 위험면입니다.
포지션을 잡을 때는 필요한 레버리지가 얼마인지, 펀딩이 불리해지면 어떻게 되는지, 호가가 얇아질 때 빠져나올 수 있는지를 묻습니다. 퍼페추얼은 현물 소유가 아닙니다. 코인을 들고 있는 게 아니라, 거래소 규칙 아래 가격 경로에 대한 레버리지 청구권을 들고 있는 것입니다.
간단한 예
이더 퍼페추얼 10배 롱을 엽니다. 수수료와 유지 증거금에 따라 다르지만, 대략 10%만 반대로 가도 청산될 수 있습니다. 같은 달러 노출을 현물로 가져도 손실은 아프지만, 같은 방식으로 자동 청산되지는 않습니다. 급변 세션에 선물 테이프와 현물 테이프가 갈리는 이유입니다.